宁波股票配资网www.099404.com 透视:海尔智家的财务“隐疾”

日期:2020-04-14/ 分类:宁波股票配资网www.099404.com

进入4月份,上市公司也进入到年报的集中披露期,各行业头部企业的年报更备受关注,例如家电行业龙头之一的海尔智家(600690),将于4月30日公布年报。从三季报来看,海尔智家似乎依然维持较好的增长势头,但若抽丝剥茧地深究其财务状况,就可以发现海尔智家的基本面存在着一些隐患。

扣非净利润仅微增 现金流恶化明显

根据海尔智家已公布的2019年三季报,公司实现营收1489亿元,同比增长7.72%;净利润77.73亿元,同比增长26.16%;每股收益1.22元,同比增长21.49%;净资产收益率18.17%,同比增长4.31%。然而扣掉非经常性损益后,公司的净利润为58.34亿元,相比2018年同期仅仅微增了5.65%,也就是说海尔智家真实的经营性盈利增速是在下滑的。    

此外,根据同花顺(300033)数据,去年三季度公司每股经营现金流为1.41元,而2018年同期为1.81元,这也侧面说明其盈利能力在下降。更为重要的是,2018年三季度,公司因经营活动产生的现金流为109亿而2019年三季度则为90.07亿元,同比下跌了18.48%,说明公司的现金流状况在恶化,而且速度还不慢。        存货高企 短期偿债压力大

而观察海尔智家的资产负债表则可以发现其短期的偿债压力较大。根据三季报,公司的负债合计1233.4亿元,其中短期借款90.56亿;应付票据及应付账款合计高达481.68亿元,与2018年同期相比仅减少约1亿元。除此之外,公司一年内到期的非流动负债为97.11亿元,而2018年同期仅有28.16亿元。在短期偿债压力较大的同时,公司的存货却从2018年三季度的208.69亿元增加至2019年三季度的250.8亿元,对于讲究快速销售去库存的白色家电而言,存货所带来的风险不容忽视,一旦出现产品的技术迭代或消费需求升级,存货将面临较大的减值准备。        巨额商誉占净资产比重超5成

除了现金流状况堪忧,巨额的商誉也是悬在海尔智家头上的一把利剑。根据三季报,目前海尔智家商誉规模达235.7亿元,占公司净资产比重为52.52%。其中绝大部分来自其对美国通用家电(GEA)的54亿美元收购,由此带来约198亿元的商誉。好在目前GEA的经营状况还算良好,18年净利润约为20亿元,且近两年增速而海尔智家收购GEA时并无业绩对赌,因此暂时不存在商誉减值的状况。但美国近年来的家电市场一直处于负增长态势,未来GEA能否延续稳步增长态势具有一定的不确定性;再看国内,在国家坚持房主不炒的情况下,后房地产时代的家电行业势必将受到冲击,海尔智家若想脱颖而出并非易事。

在海尔智家披露年报之前,先通过三季报或许只是“窥豹一斑”,但在大环境尚未出现拐点的情况下,传统白电企业也难以再现高增长。更让人担心的其实是2020年,在新冠疫情的冲击下,春节后企业纷纷停产停工,国内消费市场几乎停滞,不久后将要披露的一季报,或许才是海尔智家等家电企业乃至投资者需要面对的真正考验。

见习记者|邹璐徽

智通财经APP获悉,花旗集团(C.US)首席财务官Mark Mason周三在一个投资者会议上表示,因利率下降和公共卫生事件造成的影响,集团第一季度的净利息收入将同比小幅下降。

本报记者刘萌